独家【jiā】对【duì】话路博迈全球CEO：很难【nán】忽略中国市场，资【zī】金正加【jiā】大【dà】A股布局 世界热推荐

经历了去年的波折，国际资金正【zhèng】重返中国，比起【qǐ】周【zhōu】期更长的一级市场【chǎng】，股市涌【yǒng】入的资金更为【wéi】显著【zhe】。

(相关资料图)

随着市场热【rè】度【dù】逐渐回暖，基金发行小幅【fú】升温。第二家在内【nèi】地开业的全资外资【zī】公募基金路【lù】博迈（Neuberger Berman）发【fā】布的首只固定【dìng】收【shōu】益【yì】产品【pǐn】卖出【chū】近40亿元人民币，成为今【jīn】年以来募集规【guī】模最【zuì】大的二级【jí】债基。日前【qián】，第【dì】一财经在上海独家采访【fǎng】了路博迈的全球CEO乔治·沃克（GeorgeWalker）。

沃克表示，在【zài】衰退的【de】担忧下【xià】，路博迈【mài】对于整体新兴市场【chǎng】股市仍持有【yǒu】低【dī】配的观点，但对中国股市相对乐【lè】观。他称，从跨【kuà】境资金流【liú】动来看，目前资金更倾向【xiàng】于【yú】加大A股布局。

全球投资组合很难忽视中国市场

全球投资者的共【gòng】识在于，不布局【jú】中国市场是【shì】很难【nán】的。事实上【shàng】，众多外资巨【jù】头【tóu】已在这个市场耕耘了【le】近20年。

沃克表示，路博【bó】迈的中国战略始【shǐ】于2006年。“当时我们在中国建立了一个股票投【tóu】资团队，帮助海外的机构【gòu】客【kè】户投资【zī】中【zhōng】国。随着时间的推【tuī】移，我【wǒ】们【men】为中国大【dà】型保险公司和公共部门【mén】管【guǎn】理资金，帮助它们【men】进行【háng】全球投资。但【dàn】是，这些资金只代【dài】表整个市场【chǎng】20%左【zuǒ】右的机会。”

9-20，继贝【bèi】莱德之后，路博迈基金【jīn】管【guǎn】理（中国）宣布【bù】获中【zhōng】国证监【jiān】会颁发的公募基金业务许【xǔ】可证。

沃【wò】克【kè】称：“能对【duì】中国零售市场进行投资布局令人【rén】兴【xìng】奋。我们【men】首先发行一【yī】只固定收益基金【jīn】，很快还将推出一只股票基金，预计【jì】未【wèi】来还会推出【chū】其他基金。”

对于【yú】亚太市【shì】场，国际机构普遍认【rèn】为，亚太【tài】地区非常【cháng】活【huó】跃，但相对中国市场【chǎng】而言，亚太其他市场【chǎng】存【cún】在规模较小、分布过于分散的特点。而在中国【guó】这一【yī】高度竞争的【de】市场，则需要国际机构物【wù】色具【jù】备专业【yè】知识的优【yōu】秀团队来进行投资。

“中国市【shì】场是世界第二大经【jīng】济体，它是全【quán】球【qiú】增长最重要的组成部分之一。短【duǎn】期内，预计私募股权投资资金可能会较以前【qián】有所下降【jiàng】，从【cóng】不确定【dìng】性的角度考虑【lǜ】，很难做【zuò】出一个长达15年的投资判断，而投资二级证【zhèng】券【quàn】市【shì】场相【xiàng】对更容易。因此，我认为，领先【xiān】的西方机构投资者【zhě】将通【tōng】过【guò】证券市场把【bǎ】更【gèng】多资【zī】本配置到中【zhōng】国。”沃克表示。

经济超预期下资金将持续涌入

今【jīn】年以来，北向资金总体上延续了去年【nián】年底净流入的态势。在去年11月和【hé】12月分别净流入601亿元和【hé】350亿【yì】元的【de】基础上，今年一季【jì】度，北【běi】向【xiàng】资【zī】金共【gòng】计【jì】净流入1860亿元【yuán】，是去年的2倍，其中【zhōng】1月单月净流入超【chāo】过1400亿元。

沃克【kè】认【rèn】为，随着未【wèi】来更【gèng】多经济反弹的证据出现，还会有【yǒu】一部分长线【xiàn】外资流【liú】入A股市【shì】场。多家外资机构预计，今年北向资金净【jìng】流入量有望达3000亿元以上。分板块来看，资【zī】本货【huò】物、食品饮【yǐn】料【liào】和硬件板块【kuài】在一季度获北向资金青睐【lài】，分【fèn】别【bié】净【jìng】流入369亿元、181亿【yì】元和173亿【yì】元。

沃克称【chēng】：“2023年，中国的目【mù】标【biāo】是【shì】实【shí】现5％的经济增【zēng】长，我认为【wéi】实际值会更【gèng】高一些。因此【cǐ】，我认为【wéi】现在应该是持有（中国股市【shì】）的时候。随着跨境资本流动的增加，资金【jīn】较【jiào】此前【qián】更倾向于加大投资。”

日前公布的中国一季度GDP增速达到4.5%。数据【jù】公布后，第一财经记【jì】者【zhě】发现，多【duō】家国际投行纷【fēn】纷【fēn】上调全年【nián】GDP增速预测至6%以上【shàng】。一季【jì】度，中国【guó】服务业强【qiáng】劲复苏，出【chū】口和贸易顺【shùn】差大【dà】超预【yù】期。各【gè】界认为，在更低基数【shù】的影响下【xià】，二季度GDP增速或达7%以上，但复苏质量【liàng】将迎来考验【yàn】。

沃克表示【shì】，对【duì】于只做多的长线投资机【jī】构来说，通常用一个框【kuàng】架看全球市场，然后基于【yú】市值权重在其中分配资产。这些机构在中【zhōng】国市场上的配置明显【xiǎn】不足【zú】，这部分是【shì】因【yīn】为投资【zī】存在挑战，包括A股【gǔ】和H股差【chà】异等。但是，我认为，作为全球【qiú】投资者，忽略中国是很【hěn】难做到的【de】，这基【jī】于它的规模【mó】、增【zēng】长【zhǎng】和在每【měi】个价值链上的重【chóng】要性。”

美国商业地产等局部风险仍存

路博迈之所以整体【tǐ】低【dī】配新兴市场股市，这【zhè】与【yǔ】海外衰退【tuì】预期和金融稳定风险不无关【guān】系【xì】。

在美联【lián】储【chǔ】激进加息引发部分美国中小【xiǎo】银行破产后，一【yī】季【jì】度，美国【guó】大型银行摩【mó】根【gēn】大通、花旗等业绩傲【ào】人，市【shì】场【chǎng】对系统性风险的担忧看似有所【suǒ】缓【huǎn】和。由于【yú】大银行在2008年金融危机后都【dōu】受到严苛的监管，每年要接受【shòu】美联储【chǔ】的压【yā】力【lì】测试，目前【qián】系【xì】统性风【fēng】险不大，反而受益于更活跃的做市【shì】业务和存款流入。不过，由【yóu】于中【zhōng】小银行的【de】监【jiān】管更【gèng】为宽松【sōng】，沃克认为风险可能并未出尽。目前，市【shì】场预计5月美联储仍将加息【xī】一次。

“在【zài】经济放缓的【de】情况下，我们从未【wèi】如此大幅度地【dì】加息。所【suǒ】以当你猛踩刹车时【shí】，总有东【dōng】西会穿过【guò】挡风玻【bō】璃。但我确实认为经济非常强劲，监管机构的行为是负责任【rèn】的。相比上一【yī】轮【lún】危机，目前企【qǐ】业和金融机构的资产【chǎn】负债【zhài】表【biǎo】要合理得多【duō】。”沃克认为，未来可【kě】能还会出【chū】现一定的【de】风【fēng】险事件，但这与【yǔ】我们在2008年经【jīng】历的事情完全不【bú】同。

例如，他提及近期各界热烈讨论的美【měi】国商业地产【chǎn】（CRE）风险，最【zuì】近几个【gè】月，商业房地产的违约率【lǜ】有【yǒu】所上升，随着借【jiè】款【kuǎn】人【rén】面临更高的借【jiè】贷成本，再融资【zī】变得更【gèng】加困难，未来的借【jiè】贷环境可能会更加【jiā】严峻。根据Trepp的【de】数据，2023年2月，美国商【shāng】业【yè】地产抵押支持证【zhèng】券（CMBS）的【de】整【zhěng】体【tǐ】违约率为3.12％，较1月的2.94％有【yǒu】所增加，其【qí】中，写字楼的违约率比上月上升了55BP。

不过，就目【mù】前而言，风【fēng】险更【gèng】多【duō】集中在办公楼【lóu】，疫情结束以后，美国的返工率上升至70%左右就不再提【tí】高，导致写【xiě】字楼空置率上升【shēng】，但例如【rú】物【wù】流地产、工【gōng】业地【dì】产等问题不大。