分析师称结构性牛市已开始 金融、地产值得配置

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，牛市【shì】从来是【shì】结构性【xìng】的牛市。其实从现在开始，牛市已【yǐ】经开始【shǐ】了，而且可能要继续。但【dàn】是你希【xī】望所有的股票【piào】都【dōu】涨【zhǎng】，肯定不现实。兴业证【zhèng】券全【quán】球首席策略分析【xī】师【shī】张【zhāng】忆东【dōng】表【biǎo】示，怀着怜悯【mǐn】的【de】心【xīn】去配【pèi】置金融、地产【chǎn】这种传统行业的【de】核心资产【chǎn】，就像把它【tā】当作类债券，有高分红、高股息率的资产。

2020年注定是不平凡的一年。上半年，新冠肺炎疫情【qíng】席【xí】卷全球，各【gè】国股市遭【zāo】遇重挫，A股却频频【pín】走出独【dú】立行【háng】情【qíng】，成为【wéi】恐慌情绪【xù】下的避险资产【chǎn】。上半年创【chuàng】业板指数累计上涨35.6%，牛冠全【quán】球，深证成【chéng】指上涨14.97%，涨幅仅次于创业板指数，排名【míng】全【quán】球重要【yào】指数第【dì】二位。

当前全球经【jīng】济【jì】重启【qǐ】正在进行中，美股不【bú】断【duàn】创新【xīn】高，A股也成功突破3000点重要关口，这【zhè】个关键【jiàn】时刻对于【yú】全球资本市场走势【shì】的研判显【xiǎn】得尤为重【chóng】要。为此，腾讯财经特发起【qǐ】“2020年【nián】中【zhōng】展望”系【xì】列论坛，本【běn】期“策略篇【piān】”我【wǒ】们邀请【qǐng】了业内最【zuì】知名的【de】6位首席策略分析师与大家共同探讨相关话题。

这6位大咖首席分别是【shì】兴业证券全球首席策略【luè】分析师、经济与金融【róng】研究院【yuàn】副【fù】院长、兴证国际【jì】副行政总裁张忆东，天风证券【quàn】研究所【suǒ】副所长、策略【luè】首席【xí】分析师徐彪，博时基金【jīn】首席宏观策略分析师【shī】魏【wèi】凤春，浙【zhè】商证券研究所副所长、首【shǒu】席策略分【fèn】析师李立峰，招商证券【quàn】策略研究首席【xí】分【fèn】析师张夏和中【zhōng】金公司执行【háng】总经理、策【cè】略【luè】分析师刘【liú】刚【gāng】。

以下是六位首席的精彩观点摘录：

兴【xìng】业【yè】证券【quàn】张忆东：下半年不会有大牛市【shì】，怀着怜悯的【de】心配置一些金【jīn】融、地产

在沪指成功突破【pò】3000点的当下，哪些主线还值得投资者关注【zhù】?兴业【yè】证【zhèng】券全球首席策略【luè】分【fèn】析师张忆东表【biǎo】示【shì】，长期【qī】来看【kàn】，还是要关注有需求的、比【bǐ】较【jiào】大的主线，比如消费、医药【yào】、科技等。只不过消费、医药【yào】在上半年【nián】的相对收益过大，所以我们【men】6月21号提【tí】出【chū】要怀着怜【lián】悯的心去配置一些【xiē】金融【róng】、地产这种【zhǒng】传【chuán】统【tǒng】行业的【de】核心资产，就像把它当作类债券【quàn】，有高【gāo】分红、高股【gǔ】息率的资产。

不过张忆【yì】东也提醒投资者【zhě】，十天前我建议大家怀着怜【lián】悯的心去【qù】买大【dà】家不待见的【de】资产。但是经过这【zhè】两天以后，你发现就不是怜悯【mǐn】的心了，而是贪婪的心了【le】。很【hěn】多散【sàn】户觉得【dé】要启动了，他认【rèn】为贪婪了【le】，一【yī】旦【dàn】你的心贪婪了，风险也就【jiù】来了。

对于下【xià】半年行情【qíng】的【de】展望，张【zhāng】忆【yì】东认为，我并不认为立【lì】刻会启动轰轰【hōng】烈【liè】烈的指数大牛市，还【hái】是要【yào】找【zhǎo】最好的资产，就是从2016年【nián】我们提出的核心【xīn】资产这个词，性价比高的核心资产才是【shì】重点。

天风【fēng】证券徐彪【biāo】：大【dà】牛市的条件还【hái】不具备，建议提高黄金和权益类资产【chǎn】配【pèi】置

过了3000点了，后面是不是大牛市?天【tiān】风【fēng】证券研究所副所【suǒ】长、策略首席分【fèn】析【xī】师徐彪【biāo】表【biǎo】示，如果【guǒ】要出现大牛市需要的条件，我们的结【jié】论是比较清晰的，这【zhè】个条件似乎还不具备【bèi】。随【suí】着【zhe】市场的【de】上涨我【wǒ】们会变得更加警惕，而不是更加贪婪。

对于【yú】国内投【tóu】资者【zhě】来【lái】说，徐彪总共有三【sān】个配置建议。第一个建【jiàn】议【yì】是至少【shǎo】要保持10%到20%的比【bǐ】例是放在以黄金为【wéi】代表的【de】贵金属【shǔ】上，从应对整个信用【yòng】货【huò】币【bì】不稳定的【de】角度来【lái】说储备一【yī】定的黄金很有【yǒu】必要。第【dì】二个配置建议，建议权【quán】益类资产占大家总的资产的【de】比例，至少要配到20%到【dào】30%。为什么是【shì】这个数据?到去年【nián】年底为止，整个中国【guó】住【zhù】户【hù】部门权益类资产，就【jiù】是股票型或者股权类的资产，占总资产的比例这个数没有超过4%，是相当低的【de】数据。

第【dì】三是建议【yì】对于房地产为代表的【de】资产的【de】配【pèi】比，我们建议大家如果具备【bèi】条件的话。为什么说具【jù】备【bèi】间?家里只有一套房不用【yòng】考虑这个事【shì】，如果【guǒ】有好几【jǐ】套房【fáng】，就【jiù】需要考虑降低房地产在你整【zhěng】个资【zī】产比例里面的占比。为什么呢?因为我们可【kě】以用【yòng】一【yī】个【gè】大而化之的理解，在中国城镇化和工【gōng】业化过程中，最受【shòu】益的东西【xī】是房子。在中国整个技术升级【jí】和进步的过【guò】程中，最受益资【zī】产是权益类资产。请注【zhù】意，这两者【zhě】很有可能呈现【xiàn】跷跷板【bǎn】效应。

博时基【jī】金魏凤春：结【jié】构【gòu】性牛市已经开始，长期看【kàn】好代表中【zhōng】国技术进【jìn】步的企业

博时基【jī】金首【shǒu】席宏观策略分析师魏凤春表示【shì】，牛市从来【lái】是结构性的牛市。其实从现在开始，牛市【shì】已经开始了，而且可能要继续。但是你希望所有的【de】股票都【dōu】涨【zhǎng】，肯定不现实。从基本逻辑来讲，股【gǔ】市反【fǎn】应【yīng】了今后【hòu】的趋势。今【jīn】后【hòu】中国【guó】的未来主【zhǔ】导产业相契合的，这些股票才会涨，才会形成结构性牛【niú】市【shì】。中【zhōng】国历来的大牛市，就是这【zhè】个【gè】基本的逻辑。我们【men】看【kàn】到哪【nǎ】些【xiē】产业会【huì】有价值呢?能不能解决老百姓的痛点，比【bǐ】如教育【yù】、医疗、安全、卫生、国防【fáng】，解决【jué】了【le】这个问【wèn】题，才能【néng】真正持有【yǒu】，未来【lái】可能涨十倍、二【èr】十倍都很正常。

对于三【sān】季度资产配置有何建议呢?魏凤【fèng】春指出，第一【yī】个【gè】建议是要转【zhuǎn】变意识，现在【zài】很【hěn】多人大【dà】量的钱投资在货币基金【jīn】或【huò】者【zhě】是【shì】银行【háng】理财产【chǎn】品【pǐn】中，现在有很多理财产品已经开始是负收益了，这可能【néng】就是一个信号。未来在【zài】大的背【bèi】景下【xià】，想获得【dé】稳健的收益必须承担一定的风险。没有一【yī】点风险意识【shí】的，所有的是刚性兑付【fù】，这个时代已经【jīng】过【guò】去了。要去参与权益投【tóu】资，肯定要有【yǒu】意识。比【bǐ】如【rú】说交给专家理财，基【jī】金经理收【shōu】益也可能有波动，如果承受不了的【de】话就【jiù】无法找【zhǎo】专家理财。

浙商证【zhèng】券李立【lì】峰：近期【qī】权重股【gǔ】启动【dòng】主要是补涨 三季度成长股【gǔ】可能【néng】会弹性更高

对于近日A股的持续上涨，李立峰点评称，目前权重股的启【qǐ】动还是补涨的【de】行情【qíng】。上证50已【yǐ】经连续从去年【nián】的三季度【dù】开始到今年【nián】的6月底，已经【jīng】连续4个季度是【shì】跑【pǎo】输【shū】了以创业板【bǎn】为【wéi】代表的成长【zhǎng】高估值的板块。从机构投资者近期筹码【mǎ】的【de】预期来看，只要有“点火【huǒ】”的因【yīn】素在，市场就会导致前期【qī】滞胀【zhàng】的低估值【zhí】的以【yǐ】上证50为代表的成【chéng】分股【gǔ】会有补【bǔ】涨的行情。但市场还没到完全像2014年年底【dǐ】的【de】市场风格切换，更多的是【shì】定【dìng】义为【wéi】补涨【zhǎng】。

整个大的环境，未【wèi】来包括三季度更多会延续权重股【gǔ】搭台，更【gèng】多的是符合新兴产业方向的成长股【gǔ】，可能股价的弹【dàn】性会更加高一【yī】些。从国【guó】内【nèi】的【de】资金【jīn】来【lái】看，整个A股最大【dà】的主力军是居民的【de】储蓄搬家，现在理财的收益率【lǜ】特别低【dī】了之后【hòu】，居民为了资产的【de】保值【zhí】会将存【cún】款投【tóu】向股市，所以这【zhè】两个因素导致【zhì】了A股【gǔ】市场【chǎng】可能还是【shì】会延续权重股搭【dā】台，或【huò】者是中小票唱戏的格局。

招商证券张夏：上证指数可高看一线，增量资金和基本面是关键

招商证券策略研究首席【xí】分【fèn】析【xī】师【shī】张【zhāng】夏认为【wéi】沪指逼近3100，主要【yào】有两【liǎng】个原因，第【dì】一【yī】是增量资金的逻辑，不管从流动性的角度，还是从居【jū】民资【zī】金运行的角度，其【qí】实在这轮房住不炒【chǎo】的【de】大背景【jǐng】下，确实发生了一【yī】轮居民资金的再配置，这个并没有结束。前期因为有疫情的影响，经【jīng】济【jì】压力的【de】存在，大家追【zhuī】求是【shì】通过公墓基金买基金，基金是重仓消费、科技、医药，所以【yǐ】上半年【nián】看到单边的消费、科技、医药的行【háng】情。最【zuì】近【jìn】这几天随【suí】着市场的首长，很多投资者忍不住参与【yǔ】一下，所【suǒ】以看到【dào】融【róng】资余额不断攀升。过去三个【gè】交易【yì】日，每天融资余【yú】额增长【zhǎng】超过100亿，现在融资余【yú】额突破了【le】前【qián】期高点，达到了2016年以来【lái】比较高的水平。这种散户资金或【huò】风险偏好比较高【gāo】的资【zī】金，导致市场在3000点的位置的突【tū】破。当然这【zhè】个过程【chéng】还【hái】没有结束，我们觉【jiào】得后续上证指数还【hái】是可以【yǐ】高看一【yī】线。

从基本面来【lái】讲，所有的逻【luó】辑都是基于业绩逻辑。上半【bàn】年由于【yú】经济受到疫情【qíng】影【yǐng】响不【bú】景气，各【gè】种【zhǒng】指标都是负的。受疫【yì】情影响不【bú】大的【de】像科技有大【dà】的趋势，像医药有疫情的影响，食品是居家【jiā】消费，这些是业绩非常【cháng】好的，从报表也可以看出【chū】来【lái】。

下半年开【kāi】始有一个变【biàn】化，比如5月份【fèn】的工业企业盈【yíng】利增速转正，6月份【fèn】的【de】PMI也【yě】都是达到了比较高的水平，所以经济在【zài】不断改善。经济改善利好的就是【shì】周期、金融【róng】相关【guān】的板块，所以从基本面【miàn】的【de】角度也可以解释为什么是【shì】现在的位置【zhì】是金融、地产的启动，大【dà】家对【duì】下半【bàn】年或明年上半年的【de】经济有比【bǐ】较【jiào】好的预期，这也是解释【shì】风【fēng】格发生了【le】阶段性的【de】变【biàn】化。所以从增量资金和基本面的角度，都可以解【jiě】释为什么在这个【gè】地方【fāng】是突破【pò】。中国经济后续还是不断恢【huī】复【fù】的状【zhuàng】态，增量资金不【bú】断持续流入，指数还是可以高看一线【xiàn】。

中金公司刘刚：A股下半年有惊无险 港股新经济板块有望继续领跑

中金公司策略分析师刘刚展【zhǎn】望下半年行情时谈【tán】到，对于A股的【de】看法是四个字——有惊无险。对于港【gǎng】股的看【kàn】法是新【xīn】经济板块【kuài】有【yǒu】望继续领跑。从整【zhěng】体【tǐ】的市场层面【miàn】，3000点、3100并不是市场【chǎng】到头的层面。

从风格的角度【dù】上【shàng】，整体上我们还是觉【jiào】得新的【de】经济，包括有长期产【chǎn】业支持方【fāng】向的，包括纯内需的概念，还是一【yī】个主线。当然【rán】阶段性有资金的腾挪、低估值的追涨、追赶的情【qíng】形是完全可【kě】以看得【dé】到【dào】的，受【shòu】到【dào】大家的【de】仓【cāng】位或【huò】者所谓的获利的影【yǐng】响。