A股房企批量退市加速出清 股东高管开启增持自救行动

A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。

(资料图片仅供参考)

9-20，昔日的四【sì】川“房企一哥”*ST蓝光被【bèi】终止【zhǐ】上市并摘牌【pái】，成为了退市【shì】新规【guī】下A股【gǔ】首【shǒu】家“面【miàn】值退市”的房企。此前，*ST中天、ST美【měi】置、*ST嘉凯以及ST泰禾也【yě】已【yǐ】触发了“面值退市”的情形，按照【zhào】规则将踏【tà】上退市之路。此外【wài】，ST粤泰、ST阳光城、*ST宋【sòng】都【dōu】等3家【jiā】房企均已锁【suǒ】定“面值退市”名单，这也意味着A股将迎来【lái】房企【qǐ】的批量退市。

在行业【yè】景气【qì】低【dī】谷之时【shí】，由于经营业绩不【bú】佳、债务【wù】重【chóng】组进程缓慢等原因【yīn】，今年以来，A股“披【pī】星戴帽”的房企增多，与此同时，投资【zī】者不断用【yòng】脚投票【piào】，部分房【fáng】企股【gǔ】价大幅度下【xià】跌，频频触发“面值退市”情形，这【zhè】是近期多家【jiā】房【fáng】企走【zǒu】向“退市悬崖”的【de】重要背景。

据证券【quàn】时报·e公司记者统计，截至目前，A股房【fáng】地产上市公司共【gòng】有114家，当前被“披【pī】星【xīng】戴帽”的A股【gǔ】房企有14家，其中12家于今【jīn】年被【bèi】交易所实施风【fēng】险警示。截【jié】至9-20收【shōu】盘，有【yǒu】8家房企【qǐ】（包【bāo】含锁定“面值退【tuì】市”）成为了未超过1元/股的仙股，若【ruò】股价连续20个【gè】交易【yì】日低于1元，便会被【bèi】实施强【qiáng】制【zhì】退市。

实【shí】际上，当【dāng】前，A股上市房企主要面临的退市风险更多是“面值退市”的情形。退市风波之下【xià】，也有部【bù】分房企【qǐ】积【jī】极采取行动化解风险，高管或实际控制人抛出增【zēng】持护盘【pán】计划，以期“管【guǎn】理”上【shàng】市公【gōng】司的市值。不过，短期的保壳【ké】行【háng】动效果仍有待观【guān】察【chá】。

业内人士对证券时报·e公【gōng】司记者表示，触发退市风险的房【fáng】企多数是出险房企，而退【tuì】市会对企业品牌、信誉、股【gǔ】票流通性以【yǐ】及融资能【néng】力等带【dài】来【lái】直接负【fù】面影响。在【zài】此背景下【xià】，出【chū】险房【fáng】企应该尽快达成【chéng】债务【wù】重组方【fāng】案，恢复企业正【zhèng】常经营，依靠经营回血来化解各项风险【xiǎn】，重塑【sù】投资【zī】者【zhě】信心。整体看，2023年【nián】以来，行业基本面逐步修复，房企【qǐ】退市将是市场加速出清的【de】过【guò】程【chéng】，对整【zhěng】个行【háng】业影响有限。

A股退市房企队伍扩容

9-20，昔日【rì】“四川地产【chǎn】一哥【gē】+千亿元房企”*ST蓝光被【bèi】终止上市暨摘牌，由此也拉【lā】开了今年A股上市房企退市序【xù】幕。

9-20晚间，*ST蓝光公告，上交【jiāo】所决定终【zhōng】止【zhǐ】公司【sī】股票上【shàng】市，公【gōng】司股票不进入退市整理期交易。公司股票【piào】将于9-20终止上市暨摘牌【pái】。此前，该公司股票已连续20个【gè】交【jiāo】易【yì】日【rì】收盘价低于1元，股票【piào】已触及交易类退市情【qíng】形。

从财务数据看，2022年【nián】，*ST蓝光债务风险高企【qǐ】，业绩亏损持【chí】续【xù】扩大，该公司净资产也由【yóu】正转负，从【cóng】而成为了“披星【xīng】戴【dài】帽”的ST股。

根据此前【qián】财报显【xiǎn】示，2022年，*ST蓝光实现营收193.04亿元，同比【bǐ】下降4.04%；净【jìng】利润亏损249.42亿元【yuán】，去年同期亏损138.34亿元【yuán】，亏损额度【dù】持续扩大。另外，该公【gōng】司【sī】2022年度净【jìng】资产为【wéi】负值；同时【shí】会【huì】计师事务【wù】所出具了无法表示意见的审计报【bào】告【gào】，公司股票因此被实【shí】施退市风【fēng】险警示。

如今看来，二级市【shì】场投资者提前【qián】用脚投票，让*ST蓝【lán】光触发“面值退【tuì】市”指标，成为了退市新【xīn】规【guī】首家退市的房企【qǐ】。实际【jì】上，紧随*ST蓝光【guāng】的步伐，触【chù】发或锁定“面值【zhí】退市”的上市房企名单不断被拉长。

9-20晚间，*ST嘉凯【kǎi】披露了【le】关于收到深交所《事先告知书》的公【gōng】告。根据公告【gào】内容，该公司股票在9-20至【zhì】9-20期间【jiān】，连续20个交易日的每【měi】日收盘价均低于1元【yuán】，触及【jí】股票终止【zhǐ】上市情形。深【shēn】交所拟决定终止公司股【gǔ】票上市交易。

9-20晚间，ST泰禾发公告称，截至最新收盘价【jià】连续【xù】20个交易日低于1元/股【gǔ】。根据相关规【guī】定【dìng】，其【qí】股票将【jiāng】被终止上【shàng】市。此前，*ST中天、ST美置也已经触发“面值【zhí】退【tuì】市【shì】”的情形【xíng】，此【cǐ】外，ST粤泰等三家【jiā】房企均已锁定“1元【yuán】退市”，A股迎来房企的【de】批量退市。

根据Wind数【shù】据，截至【zhì】目前，A股市场共有上市【shì】公司5200家，其中房地【dì】产【chǎn】行业114家，占【zhàn】比2.2%。截至9-20，A股上市【shì】公司【sī】收盘价【jià】低于1元的个股有25家，其中房地产【chǎn】行业【yè】8家【jiā】，占比32%；收盘价在1~1.5元的公司有16家，其中房【fáng】地产行【háng】业4家，占比25%。

股价低于1元的【de】房企中，*ST中天【tiān】、*ST嘉凯、ST美置以及ST泰禾已超过20个交易日【rì】的【de】收【shōu】盘价【jià】低于【yú】1元；ST粤泰、ST阳光城【chéng】、*ST宋都、*ST海投【tóu】分【fèn】别有【yǒu】连【lián】续18、17、15、15个交易日的收盘价低于【yú】1元；根【gēn】据最新收【shōu】盘价，锁定面值【zhí】退市的有【yǒu】ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都。

总部位于北京的一家【jiā】头部房企高管对证券时报·e公司记者表示【shì】，多家房【fáng】企触【chù】发“面值退市【shì】”情形，在一定程度上【shàng】反映出市【shì】场对于房地产【chǎn】行业【yè】的基本面以及房企自身【shēn】未来发展信心不足。“整体看，今年以来，房企拿地销【xiāo】售市场仍【réng】有待【dài】进一【yī】步复【fù】苏，此外部【bù】分房企【qǐ】资金链紧张也【yě】加剧【jù】了市场的担忧。”

市场分析人【rén】士桂浩明也对记【jì】者表示，房企批量退市是外在表现，其内在反【fǎn】映出退市房企【qǐ】可持续经营能力【lì】的不【bú】足【zú】，以及【jí】资本市场【chǎng】对其未来发展【zhǎn】的担忧。“从根本上看，房地产行业目前面临深度调整期【qī】，行业【yè】高速发展【zhǎn】期已过，资本市场资源配置【zhì】也随【suí】之进一步调整，这也是【shì】国家实现经济结【jié】构转【zhuǎn】型的【de】重要【yào】路【lù】径。”

开启保壳自救行动

值得一提的是，为了化解“面值退市【shì】”的【de】风险，不【bú】少上【shàng】市房企此前相继开【kāi】启增持护盘行动。

9-20，*ST泛海发布公告称，控股股东的一致行动人计划自9-20起【qǐ】3个【gè】月内通【tōng】过二【èr】级市场集中竞价交易的方式增持，通海置业、华馨资本【běn】各计划增持2500万元~5000万元。同时，该公司【sī】部分董事、监【jiān】事【shì】、高级管理人员【yuán】计【jì】划3个月内通过二级市【shì】场【chǎng】集中【zhōng】竞价【jià】的方式增持公司股份，拟增【zēng】持【chí】金额3000万元~4000万元。

受此消息【xī】影响以【yǐ】及相关方【fāng】护盘【pán】行【háng】动的提振，*ST泛海股价次日收获涨停，此后开启震荡【dàng】回升，截至目前最新报收1.02元每股，股价已连【lián】续3日站上1元【yuán】，退市风险【xiǎn】初步【bù】解【jiě】除【chú】。

上市房企控【kòng】股股东或高管抛出【chū】增持计划的【de】还【hái】有ST美置、ST世茂、以【yǐ】及*ST新联等，相比之下，ST美【měi】置【zhì】则未能逃【táo】过【guò】“面值退市”的命运。

9-20晚，ST美置公告，公【gōng】司总【zǒng】裁、副总裁【cái】、财务负责人、董秘在内的5名高管【guǎn】及核【hé】心业务负责【zé】人计划自9-20起的3个【gè】月内增持公【gōng】司【sī】股份。5名【míng】高【gāo】管合计拟增持金额达5000万元至8000万元。

此后高管们掏【tāo】出真【zhēn】金白【bái】银闪电【diàn】行动，9-20、9-20，ST美置【zhì】股价连续2个交易日涨【zhǎng】停【tíng】，但彼时【shí】ST美置【zhì】股价仍在1元下方，此后股价【jià】快速下跌。9-20，ST美置股票【piào】收盘价连续20个【gè】交易日低于1元/股，已触及交【jiāo】易【yì】类强制退市规【guī】定。

另一【yī】方面【miàn】，为避免【miǎn】退市，还有【yǒu】房企宣布从控股股东处【chù】收购锂电资产，通过继续【xù】停牌10个交【jiāo】易日获【huò】得喘息之机。

9-20晚间,荣盛发展公告，公司拟以发行股【gǔ】份的方式购买控股股东荣【róng】盛控股【gǔ】持有的盟固利68.38%股【gǔ】权,盟固利【lì】主要从事新能源【yuán】汽车【chē】用锂【lǐ】离【lí】子动【dòng】力【lì】电池【chí】、储能【néng】用锂离子电池及【jí】锂离【lí】子电池关键材料的研发和产业【yè】化。公【gōng】司【sī】股【gǔ】票【piào】自9-20上午开市起停牌。荣盛发展9-20最新收盘价为【wéi】1.17元/股，也面【miàn】临不小【xiǎo】的“面值退市”风险。

“如果公司【sī】真【zhēn】的有前景，还需要改变自身盈利能力或者通【tōng】过产【chǎn】业整【zhěng】合让投资者看到【dào】希望，若不再具【jù】备可持续经【jīng】营能力【lì】，为了【le】保【bǎo】壳而保壳就违背了资本市场双向发【fā】展的规律。”桂【guì】浩明对记者【zhě】表示，面【miàn】临“面值退【tuì】市”风险的上市【shì】房企通过股东增【zēng】持或【huò】回购等方式进行保壳【ké】，短期可【kě】能对提振股【gǔ】价走势具【jù】有一定作【zuò】用，但长期来看【kàn】，股【gǔ】价走势还是决定于【yú】企业的内在价值。

中指研【yán】究【jiū】院企【qǐ】业研究总监刘水则建【jiàn】议，出险房企应尽快【kuài】达【dá】成债务重【chóng】组方案，恢【huī】复企业正常【cháng】经【jīng】营，依靠经营回血来化解退市【shì】风【fēng】险【xiǎn】。“尽快【kuài】完成债务重组。盘活存量项目，保交【jiāo】楼。加【jiā】快销【xiāo】售促回款，促【cù】进企业持续发展。尽快恢复组织【zhī】机能。此外，出险房企也可通过资产重【chóng】组【zǔ】、引入投资方等方式增加股【gǔ】本金，或置入【rù】高价值【zhí】资产，拓【tuò】展高潜力业务等方式【shì】，提振【zhèn】公司估值，避免股票【piào】退市。”

克而瑞近期【qī】也认为【wéi】，本次“戴【dài】帽”的诸多企业，近【jìn】三【sān】个财年特别是最【zuì】近一个财年存在经营情【qíng】况不善，未来【lái】的【de】持续经【jīng】营能力存疑，对【duì】于这些【xiē】企业，则需推动【dòng】企业内部运营的降本增效，较快【kuài】的项目去化【huà】速度有助于企业资金【jīn】回流，改【gǎi】善经营状况。

对行业影响有限

在业内看【kàn】来【lái】，近年来，房地产【chǎn】市场进入【rù】深度【dù】调整阶段，房企此前的高杠杆经【jīng】营模【mó】式受到挑战【zhàn】，加之外【wài】部融【róng】资环境的改变，导致高杠杆企业风险不断暴露，这也【yě】是【shì】A股【gǔ】房企批【pī】量退市的一大背景。

“自从2021年下【xià】半年以【yǐ】来，房地【dì】产市场持【chí】续【xù】调整，目前【qián】市场仍未发生【shēng】根本性改善【shàn】。此外，部分【fèn】房企经营不断恶化，债务【wù】风险【xiǎn】高企。近几年，40多家民营房企发生债务【wù】违【wéi】约风险，随着行业深【shēn】度调整及疫【yì】情、宏观经济等综合因素影【yǐng】响，房企偿债能【néng】力急【jí】剧恶化。”谈【tán】及房企退【tuì】市背景，刘水告诉记者。

*ST蓝光此前发布的2022年年【nián】度【dù】董事会经【jīng】营评述中写到，受【shòu】市场持续低迷、企【qǐ】业资金承【chéng】压等【děng】因素【sù】影响，房【fáng】企投资【zī】力度大【dà】幅下【xià】滑。在居民置业意愿较低、居民【mín】收入预期未明【míng】显转好下，需求仍然较弱，销售降【jiàng】幅创下新低【dī】。房地产开发企业到位资金【jīn】方面，降幅同样显著。

在桂浩明【míng】看来，房地产行业此前高杠杆发展模式【shì】已经不能【néng】适【shì】应目前的融资环境。一方面，房地产公司的经营普遍比较困难；另【lìng】一【yī】方面，有相当数量的【de】公司【sī】持续经【jīng】营【yíng】能力缺乏。“由于大【dà】环境制约而导【dǎo】致的【de】整个行业的疲【pí】弱，反映在资【zī】本【běn】市场上【shàng】，就是板块形态走弱。另外【wài】还有一些【xiē】房企虽【suī】然不至于【yú】资不抵债，但发展后劲不足，在投【tóu】资者【zhě】不断用脚投票的【de】情况下，股【gǔ】价大幅度【dù】下跌，存在‘面【miàn】值退市’的可能【néng】。”

值得一【yī】提的是，房企退市【shì】对其自【zì】身的影响也显而易见。刘水表【biǎo】示，触【chù】发退市风险的房企多数是出险房企。对出【chū】险房企【qǐ】来说，退市【shì】对负面影响主要表现【xiàn】在公司融【róng】资渠道受限，增加公司资金链紧张的【de】风险，影【yǐng】响公【gōng】司投资【zī】活动；公司价值的估值降【jiàng】低，股东利【lì】益受【shòu】到损害，影响投资人信【xìn】心；公【gōng】司【sī】的声誉受【shòu】损，从而拖累品【pǐn】牌和产品的【de】美誉度【dù】、忠诚度，对【duì】项【xiàng】目销售产【chǎn】生不利影响。

不过，在业内人【rén】士看来，出险房企退市有利于行业加速出清，对整体【tǐ】行业格【gé】局产生一【yī】定变【biàn】化，应理性客观看待。“退市【shì】是上【shàng】市房【fáng】企【qǐ】经营恶【è】化的结果【guǒ】，也【yě】是【shì】维持和提【tí】高上市公【gōng】司【sī】质量、清除垃圾股的必要方式，更是房地产行业加速出【chū】清和重整的必然过【guò】程。”刘【liú】水【shuǐ】表示。

中银【yín】证券研报显示，面临退市风险的企业【yè】仍属【shǔ】个【gè】别现象，对【duì】整体房地产板【bǎn】块的影响【xiǎng】相【xiàng】对有限。一方面，强化退市制【zhì】度有助于保【bǎo】证【zhèng】股票【piào】市场合理供给，在一定程度上【shàng】提升【shēng】投资者【zhě】的【de】风险意识，促使投资者关注基本面优质、行业发【fā】展前景【jǐng】较好的地【dì】产公司。另【lìng】一【yī】方面，此次有退【tuì】市【shì】风【fēng】险的房地产行【háng】业公司在整体板【bǎn】块【kuài】内的权重影响不大。退【tuì】市后，这【zhè】部分的份【fèn】额将会让出，行业“强者【zhě】恒强”的现状将【jiāng】持续深化，优秀企业仍具立足之处，长期价值犹在。（记【jì】者 曹晨）