当【dāng】前焦【jiāo】点!​宁德【dé】时代一季度【dù】利润大【dà】涨557.97%，高瓴资本却在偷偷【tōu】减持

9-20晚，宁德时代发布了2023年的一季度业绩。

2023年一季【jì】度中，宁德时代实现【xiàn】了营业收入890.4亿元，同比【bǐ】增长【zhǎng】82.91%，环比【bǐ】降【jiàng】低24.7%。归母净利【lì】润为98.2亿元，同比【bǐ】增长557.97%，环比降低25.2%，毛利率达到21.27%，同比基本【běn】持平，净利率为11.32%，同【tóng】比大增了【le】7.26个百分点。

(资料图片仅供参考)

宁德时代2023年一季度财报

这【zhè】份成绩【jì】单【dān】的背后，是其上游电【diàn】池级碳酸锂的价格【gé】在今年一季度暴跌，使宁【níng】德【dé】时【shí】代一改去年增收不【bú】增利的窘【jiǒng】境，充分释放了其盈利能力。

每年一季【jì】度对【duì】于车市都是传统淡季，尤其是【shì】今年【nián】一季度，各【gè】家车企为了争抢市场需求均【jun1】开【kāi】启了【le】价格战，进一【yī】步压制了对电池的需求，宁德时代依然一季度【dù】利【lì】润【rùn】增速达到558%，创造【zào】单季度增【zēng】速记录，营【yíng】业成本的增速从同期的200%降低到68.4%。

但是宁德【dé】时代取【qǔ】得亮【liàng】眼业绩的背【bèi】后，其市场份【fèn】额的加速下滑和高瓴资本【běn】的持续减持行【háng】为亦值得关注。

上游碳酸锂暴跌，中游电池厂大赚

9-20，电池【chí】级【jí】碳酸【suān】锂价格为20万元一【yī】吨，随后在一季度开启了上涨模式【shì】。

根据【jù】上海有色网价【jià】格数据，2022年一季度电池级碳【tàn】酸【suān】锂市场【chǎng】均价为42.2万【wàn】元/吨。

作为占宁德时【shí】代电池成本【běn】约【yuē】60%的原材料，上【shàng】游价格【gé】暴涨给宁德时【shí】代带来了巨大【dà】的经营压力。

2022年一季度，宁德时代净【jìng】利【lì】润【rùn】出【chū】现下滑，营业成本同比增长近2倍，一【yī】个重要原因是上游材料价格快【kuài】速上涨造成成本【běn】增加【jiā】。

宁德时代2022年一季度财报

而到了2023年一季度，电池级碳酸锂价格出现【xiàn】下跌【diē】趋势，仅仅三个【gè】月就跌穿【chuān】了【le】2022年的全年平均【jun1】价【jià】格【gé】48.5万元【yuán】/吨来到24.5万元/吨【dūn】，单季度下降幅度高达【dá】60%，4月【yuè】中旬则进【jìn】一步跌破20万元【yuán】/吨大关，目【mù】前来看价格还未有任何止跌趋势，甚至业【yè】内已经出【chū】现了16万元/吨的成交价【jià】格。

上游原材料的暴跌直接释放了宁德时代等中游电池厂的成本压力。

电池级碳酸锂此次在【zài】不到5个月的时间里，单吨价格下降了【le】40万【wàn】元【yuán】左右，新【xīn】能源汽车单车（以55度电为例）成本就【jiù】下【xià】降了1.6万【wàn】元，动力电池单GWh成本【běn】下降了2.68亿【yì】元，折【shé】合单个电芯成本下降【jiàng】0.27元/wh左右【yòu】。

成本的下降直接体现在了宁德时代的财务数据中。

2023年一季度，宁德【dé】时代的归母【mǔ】净利润高达98.2亿元，同【tóng】比增长557.97%，毛利率【lǜ】和【hé】净利率水平分【fèn】别达到21.27%和11.32%，其中【zhōng】净利率同比增长7.26个百分点，而2022年同期【qī】的利润、毛利【lì】率和净利率却【què】均【jun1】处于同比下滑的【de】困境中，其【qí】中归【guī】母净利润同比下降【jiàng】23.62%，毛【máo】利率同比降【jiàng】低12.8个百分点，净利率【lǜ】同【tóng】比下滑【huá】8.26个百分点。

考虑到宁德时代【dài】对于存货成本采用加权平均法而非【fēi】先进【jìn】先出法，随着【zhe】高成本【běn】电池【chí】的【de】逐【zhú】渐出清，宁德时代的电池【chí】成【chéng】本将【jiāng】进一步下滑，进一步提高其后续的盈利【lì】能力【lì】。

市场份额下滑，行业地位面临挑战

2023年一季度宁德时代的国内动力电池装【zhuāng】机量市场份额再【zài】次出现下滑，这【zhè】也是【shì】自去年一【yī】季度宁德时代的动力电池装机【jī】量【liàng】占比【bǐ】跌破50%后，又一次【cì】下【xià】滑。这【zhè】次下降幅度达到5.33个百分【fèn】点，占比【bǐ】来到44.42%。

但是【shì】不【bú】同之【zhī】处在于，上一轮宁德【dé】时【shí】代的占比下滑，既来自比亚迪的竞【jìng】争，也是新能源车企扶持【chí】的作为二三供的动【dòng】力电【diàn】池厂商【shāng】如亿纬锂【lǐ】能、中创新航和蜂巢能源等共同提升所导致的结【jié】果【guǒ】。而这一次【cì】除了亿【yì】纬【wěi】锂能的【de】占【zhàn】比略有【yǒu】增【zēng】长1.55个百分点，其他腾【téng】出来的市场【chǎng】份额基本【běn】上均被比亚迪【dí】收纳（增加了10.68个百分点）。

无【wú】独有偶，此前【qián】即使是在国内市占率【lǜ】下滑之际，宁【níng】德时代的【de】全球市场份额依旧保【bǎo】持着稳步增长（2022年一季【jì】度市场占有【yǒu】率达到34.4%，同比【bǐ】增长了【le】6.9个百【bǎi】分点），但是【shì】在2023年一季度，宁德时代全球的【de】市场份额似乎也随着国内的市【shì】占下【xià】滑【huá】而下【xià】滑【huá】。

今年【nián】1至2月，宁【níng】德时代的全球【qiú】动力电池装车【chē】量达到【dào】25.5GWh，同比增速为【wéi】34%。虽然这【zhè】比二【èr】线动力电池厂商中【zhōng】创新航5%和国【guó】轩高【gāo】科-8.2%的增速好上【shàng】不少【shǎo】，但是也明显逊色于排【pái】名前五【wǔ】中的比亚迪【dí】的122.6%、LG能源解决方案的51.9%和松下的47.6%增速【sù】，这也使得宁德时代的市场份额降低了1.2个【gè】百分点到【dào】33.9%。

显然【rán】，宁德时代的【de】动力电池装机量增长暂时已经进入疲软阶【jiē】段，尤其是此前市【shì】场传出的宁德【dé】时代的锂矿【kuàng】返利【lì】计划，即通过20万元/吨的锂价优惠来获【huò】取【qǔ】终端车企【qǐ】80%的【de】订【dìng】单，在近期【qī】锂价跌破20万元/吨【dūn】后也再无任何吸引力。但是【shì】好的方面【miàn】来看【kàn】，3月份宁德时代的【de】王牌【pái】电池麒麟电池已经【jīng】实现【xiàn】量【liàng】产，后续搭载麒麟电【diàn】池的车型也【yě】将会陆续上市交付，未来宁德时代【dài】能否回升并维持住50%左右的市场份【fèn】额【é】值得【dé】重点关【guān】注【zhù】。

为了抢【qiǎng】回市场份额，宁德时代【dài】也在对新【xīn】产【chǎn】品进行研发，试图保持技术优势【shì】。

在接受机构【gòu】调【diào】研时宁德时代就表示，公司新技【jì】术及【jí】产品近期密集落地，其中包括极氪009和001搭载的【de】麒【qí】麟电池、理想首个纯电【diàn】动平台搭载的4C麒【qí】麟电池【chí】、与奇【qí】瑞【ruì】合作首发的钠离【lí】子电池【chí】、年内【nèi】预【yù】计将量产装车的M3P电池等【děng】。

此【cǐ】外，公司在上【shàng】海【hǎi】车展【zhǎn】发【fā】布了凝聚态电【diàn】池，车规级应【yīng】用版【bǎn】本可在今年内具备【bèi】量产能【néng】力，也【yě】正在进行民用电动载人飞【fēi】机项目的【de】合作开发。另外，除了材料、结构之外，公司还【hái】持续致力于极限【xiàn】制造【zào】领域的创新，如超级拉线的【de】推出和持续升级。

业绩大涨的背后，高瓴资本持续减持

略显矛盾【dùn】的是，宁德时代在【zài】2023年【nián】第一季度实现业绩【jì】增【zēng】长，并且摆脱上游材【cái】料价格高【gāo】涨产【chǎn】生的成本压力，高瓴【líng】却又减【jiǎn】持了。

高瓴旗下HHLR管理有限公司－中国价值基金【jīn】（交【jiāo】易所）持有宁【níng】德时代股份，在2023年第一季【jì】度末为2802.23万股，而【ér】在【zài】2022年【nián】第四【sì】季度末【mò】为3319.34万股。

图源宁德时代财报

对比可见，高瓴【líng】旗【qí】下HHLR管理【lǐ】有限公【gōng】司－中国【guó】价值基金（交易所）减持宁德时代股【gǔ】份【fèn】，在2023年【nián】一季度是517.11万股。

实际上不管宁德时代的业绩增长还是下降，高瓴都实施了减持。

高瓴旗下HHLR管理有限公司【sī】－中国价【jià】值【zhí】基金（交易所）持【chí】有宁德时代【dài】股份，在2022年【nián】第一季【jì】度末为3884.19万股，在2021年第四季【jì】度【dù】末为4260.69万股，减持了376.5万【wàn】股。

高【gāo】瓴资本【běn】的【de】持【chí】续减持到底是【shì】获利后的逐步【bù】正【zhèng】常退出，还是对于行业龙头宁德时【shí】代的【de】增长【zhǎng】性存疑，值得投资者和行业人士持续关注。