本月7100亿元抗疫特别国债“蓄势待发” 月底前发行完毕

2020年《政府工【gōng】作报告【gào】》强调，积极的财政【zhèng】政【zhèng】策【cè】要【yào】更加积极有为，并【bìng】明确发行1万亿元抗疫【yì】特别【bié】国【guó】债【zhài】，全部【bù】转给地方主要用于公共卫生等基础设【shè】施建设和抗“疫”相关支出。作为特殊时期的特殊举措，1万亿元【yuán】的【de】抗疫特别【bié】国债已【yǐ】于9-20启动发行。财政部国库【kù】司有关负责人此前表示，今年【nián】1万亿元【yuán】人民币抗疫【yì】特【tè】别国债将采用市场【chǎng】化【huà】方式，全部【bù】面向记账式国债承【chéng】销团成员公【gōng】开【kāi】招标发行，7月【yuè】底【dǐ】前发行完毕。

从6月份的发行【háng】量来看，抗疫特别国债【zhài】已发【fā】行2900亿元【yuán】，也就是说如果完全【quán】按照【zhào】计划执行，7月份【fèn】有7100亿【yì】元抗疫特【tè】别【bié】国债“蓄势待发”。需要注意【yì】到的是，在9-20抗【kàng】疫特别国债“开闸”当日，央行重启【qǐ】了14天逆回购【gòu】，并降低【dī】操作【zuò】利率。市场分析认为，此举主要是为了配合抗疫特别国债【zhài】顺利发行，保障市场流动【dòng】性在【zài】半年末时【shí】点【diǎn】的合理【lǐ】充【chōng】裕。而7月份有超7000亿元的特别国债【zhài】发行【háng】，流动性【xìng】将面临的【de】压力显【xiǎn】而【ér】易见【jiàn】。

不【bú】过就目前而言，市场流动性仍然充足。央行在9-20开【kāi】展1000亿元逆回购后便【biàn】暂停了【le】公【gōng】开市场操作。央行9-20及9-20公告【gào】称，月【yuè】末财【cái】政支出力度加大【dà】，银【yín】行体系流动性总量【liàng】处【chù】于合理充裕水平;9-20及9-20则表示【shì】，目前银行体系流动【dòng】性总量处于【yú】较高【gāo】水平，可吸收政府债券【quàn】发【fā】行缴【jiǎo】款【kuǎn】、央行逆回购到【dào】期等因素【sù】的影响【xiǎng】。此外，在资金价格【gé】方【fāng】面，9-20，除6个月【yuè】Shibor和1年期Shibor略微【wēi】上行【háng】外，其余各期限【xiàn】Shibor均有不同程度下【xià】行。其中，隔夜【yè】Shibor下行22.2个基点至1.745%，虽高于【yú】5日均值1.521%，但【dàn】仍低于10日均【jun1】值1.7503%。

为了对冲【chōng】本月即将【jiāng】因抗疫特别国债发行带来的流动性【xìng】压力，央【yāng】行是【shì】否会采取相应的措施“护【hù】航”流动性【xìng】，尤其是是否会启【qǐ】动【dòng】降准?9-20的国务院常务会【huì】议要求综合运用降准、再贷款【kuǎn】等工具，保持【chí】市场流动性【xìng】合【hé】理【lǐ】充裕。截至目前已半个月的【de】时【shí】间，降准还迟迟【chí】没有动【dòng】静。

对此【cǐ】，苏宁金融研究院高级研究【jiū】员陶金在接受《证券【quàn】日报》记者采访时认为，当前宽【kuān】信用的货币政【zhèng】策推进较为顺利，多种【zhǒng】货【huò】币政策工具直达【dá】实体【tǐ】经济的效果较好【hǎo】，货币政【zhèng】策由宽货【huò】币向宽【kuān】信用的【de】政【zhèng】策信号和实际政策【cè】效果均符合预期。同时，普惠小【xiǎo】微企业贷款【kuǎn】延期支持工具【jù】和普惠小【xiǎo】微企业【yè】信用贷款支持计划等创【chuàng】新工具既达到了【le】直达实体【tǐ】经济【jì】的【de】目【mù】的【de】，又在【zài】量上补充了流【liú】动性。在此【cǐ】情况下【xià】，前期降准的必要性较小。

同时，陶金表示，若【ruò】债【zhài】券发【fā】行导致【zhì】市场流【liú】动性【xìng】明显【xiǎn】收紧，尤其是【shì】影响到实体经【jīng】济信贷投放时，7月份降准的概率会明显加【jiā】大。但【dàn】若央行配合较为频繁、足量的公【gōng】开市场【chǎng】操作，本月降【jiàng】准的概率也会降低。

“近期政策【cè】倾向宽信用，降准迟迟未落地，一定程度【dù】影响了市场预期。”川财证券研【yán】究所所长陈雳对《证【zhèng】券日【rì】报【bào】》记【jì】者表示，降准仍有望落地：一方面，5月份、6月份【fèn】财政【zhèng】集中发【fā】力，下半【bàn】年【nián】财政资【zī】金【jīn】需求仍然较大，银行【háng】体系需数【shù】量【liàng】型政策补充;另一方面，今【jīn】年银行体系【xì】让利【lì】目标【biāo】已确定，利率【lǜ】市【shì】场【chǎng】化改革【gé】有望在下半年加速，利率【lǜ】下行【háng】或需要一定的资【zī】金空间【jiān】。记者 刘琪